动区邀请到承展智权暨商务法律事务所主持律师 陈丁章律师。本文将从陈律师本身经手的案例经验，带领读者重新回顾近几年 Token 合规发展近况；在跨入 2020 年之后，可以预期的：发行方和交易所的法规调适将更被重视，附带可能会带动 LegalTech科技法遵业的发展。

本文为 2020 台湾区块链产业特辑系列第四集，完整区块链产业年度图监报告即将正式释出，欢迎留下 email 第一时间掌握台湾区块链产业年监资讯。

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就全球趋势而言，2019 年是加密货币 (crypto asset virtual financial assets DLT assets) 在法规层面或管制态度变化很大的一年。

尤其在台湾，当大家渐渐理解什么是区块链技术、什么是加密货币，二种有甚么不同之后，可以预期的，跨入2020之后，不管在行政主管机关的规制态度，甚至是司法人员的执法认知上，很可能会更显积极。

在这里，个人有几个想法与观察，可以提供大家，尤其是法律从业人员参考。

概念性描述功能性代币 Utility Token

基本上，就法律人来说，要理解区块链的技术概念事实上并不难。

台湾早有《电子签章法》，如果去对应一下中本聪 2008 年发表的论文内容，就可以发现电子签章法里头所说的数位签章，跟区块链技术习习相关，也就可以从比较低的门槛，跨到与技术的对话。

当厘清它只是个：

将会更容易理解法规与管制的趋势，甚至理清产业法律风险。

借由这样的概念性描述，可以发现生态里的币，是生态产出用来做为帐本维护者矿工的报酬，这种币就是常听到的链上工具币：

瑞士金融监管机构FINMA的《ICO 指南》，称之为

马尔他金融服务管理局MFSA所发布的《金融工具测试Financial Instrument Test》谘询报告，甚至用

来描述。

性质上，就是使用该区块链生态系时用来支付给帐本维护者矿工的对价，也就是常常听到的功能型代币Utility Token。

因此， 也就不难理解，何以美国 SEC 一度采取严格态度 ， 可从其2019年4月 SEC的 FiHub 发布的《 Framework for “Investment Contract” Analysis of Digital Assets FinHub》观察出该单位当时的立场与态度。

美国证监会 SEC 认为：发行人发行币却没有既有存生态链，就不是功能性代币Utility Token，而可能是一种投资契约；

其发行者、交易商，都可能落入证券交易法规规制当中。

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NonUtility Token 的归类

当然，发行者要发行所谓的 NonUtility Token 也不是不行，重点是有没有依循相关法规。

假设，发行的是所谓的支付型代币 Payment Tokens，就要看各国相关法制如何看待，适法性可能因为属地关系，不一而足。

举个例子：开放式的 Payment Tokens，在瑞士金融监管机构 FINMA 的《ICO指南》称之

在这其中就可能牵涉各国货币政策、电子票证法制，甚至是银行法吸收存款。

再例如封闭型的支付代币

则可能牵涉各国消费者保护法制等。

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假设，发行的是具有集资本质或连结实体权利表征的资产型代币 Asset Token、证券行代币Security Token，就要注意《证券交易法制》、《资产证券化法制》等，尤其，对于最容易被忽略的交易所地位。

换句话说，关于发币、上交易所这件事，随着加密货币可能被归类于 Asset Token、Security Token如果采SEC的标准，应该难以豁免，不管发行者或交易所，都要留意法规风险。

关于这点，如果大家关心法规遵循，应该有发现在台湾比比皆是的 IEOInitial Exchange Offerings ，美国 SEC 已于今年 1 月 14 日发出 ’’Initial Exchange Offerings (IEOs) Investor Alert’’，警示其证交法上的合规性。

此外，也可以从去年，美国 TurnKey Jet Inc申请 No Action Letters 过程中，看到美国 SEC 的严谨态度。

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不管性质为何，都需要面对的全球议题

最重要的，不管所面对的加密货币的性质为何？到底能应否(涉及各国监理态度)及如何容许发行，都必须要面对全球性的议题：资恐及反洗钱。

毕竟，该部份不是纯法律，更涉及技术面向尤其是交易所间的介接问题。

从本人处理 Flowchain 法务案例的经验来看，去年在 Token 合规与区块链技术研发，二者投入的资源、成本与人力相当。

区块链技术是中性的，发行与投资、加密货币只是应用之一。

为了让区块链技术不至于因为犯罪而被污名化，以至于影响真正投资与产业发展，至少近五年内，有不少国家会开始以法律措施清理战场，留下真正的技术与应用产业。

本篇文章为 2020台湾区块链产业系列 IV《监管法规的发展进程与变化 律师 陈丁章》，期待看到接续特辑的读者们，欢迎关注 动区动趋 BlockTempo

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